아사나의 성장은 어마어마하지만 이 정도의 손실이 계속될 수 있을까?
생산성 소프트웨어 회사 Asana ( ASAN 12.56% )의 주가는 2021년 말 사상 최고치를 기록한 이후 71% 하락했습니다. 급격한 주가 하락은 기술 및 성장주의 하락과 동시에 발생했으며, 이는 투자자들의 조정에 따라 하락하고 있습니다. - 팬데믹에 대한 기대와 더 높은 금리에 대한 기대.
이러한 거시적 요인으로 인해 주가가 하락했지만 비즈니스는 매우 잘 수행되고 있습니다. 이제 문제는 Asana가 자체적으로 사업 자금을 조달하기 위해 현금 흐름과 성장을 어떻게 상쇄해야 하는지에 관한 것입니다.
아사나의 성장은 놀랍다.
성장 스토리부터 시작하겠습니다. 아래에서 Asana가 미친 듯이 성장하고 있음을 알 수 있으며 최근 보고된 2022 회계연도 4분기에 회사는 매출이 64% 증가한 1억 1,190만 달러라고 밝혔습니다. 2023 회계연도에 경영진은 매출이 49%에서 51% 더 성장할 것으로 예상합니다.
이 성장 속도는 어느 회사에서나 놀랍지만 Asana가 성장하는 방식은 매우 인상적입니다. 유료 고객은 지난 1년 동안 28% 증가한 119,000명, 연간 50,000달러 이상 지출하는 고객은 125% 증가한 894명입니다. 회사는 빠른 속도로 고객을 추가하고 있으며 빠르게 수익 곡선을 높이고 있습니다. 이것이 바로 SaaS(Software-as-a-Service) 주식에서 보고 싶은 것입니다.
투자자들이 아사나를 걱정하는 이유
아사나와 같은 성장 기업이 적자를 내고 있는 것은 놀라운 일이 아니다. 그러나 위에서 볼 수 있듯이 손실의 규모는 엄청납니다. 4분기 순손실은 9000만 달러, 영업 현금은 마이너스 3930만 달러를 기록했다.
2023 회계연도에 경영진은 5억 2,700만~5억 3,100만 달러의 매출과 약 -45%의 비 GAAP(일반적으로 인정되는 회계 원칙) 영업 마진을 예상하고 있습니다. 중간 지점에서 이는 내년에 약 2억 3,810만 달러의 비 GAAP 운영 손실을 의미합니다.
2022 회계연도의 비 GAAP 영업 손실은 1억 5,710만 달러 또는 매출의 42%였습니다. 따라서 Asana의 경영진은 손실 이 내년에 절대 및 마진 기준으로 증가할 것으로 예상합니다.
이는 회사가 제한된 시간 동안만 성장 자금을 조달하기 위해 현금을 태울 수 있기 때문에 우려됩니다. 잉여 현금 흐름 소각은 비 GAAP 운영 손실(회계연도 2022년 마이너스 8,760만 달러) 보다 낮으므로 투자자들은 현금 소진이 곧 회복되기를 바랍니다. 보유 현금은 2022년 회계연도 말에 3억 1,500만 달러였으므로 Asana는 자본을 조달하지 않는다고 가정할 때 현재 소각률에서 약 2년 동안의 현금만 보유하고 있을 것입니다. 시계는 현금 흐름 턴어라운드를 똑딱거리고 있습니다.
Asana 주식이 여전히 매수인 이유
Asana의 현금 소각이 우려되고 문제가 충분히 악화되면 자본을 조달해야 한다는 데는 의문의 여지가 없습니다. 하지만 이렇게 빠르게 성장하는 기업도 무시하기 어렵습니다.
나는 경영진이 높은 속도로 계속 성장하고 궁극적으로 긍정적인 현금 흐름을 얻을 수 있을 만큼 지출을 줄일 수 있을 것이라고 생각합니다. 몇 년 동안은 그런 일이 일어나지 않을 수 있지만 Asana가 매출 성장이 지출 성장을 초과하기 시작하면 이것은 현금 흐름 기계가 될 수 있습니다.
그것으로 충분하지 않다면 창립자이자 CEO인 Dustin Moskovitz는 현재 시세보다 더 높은 가격에 10억 달러 이상의 Asana 주식을 사들였습니다. 그가 주식에 대해 낙관적이라면 나도 그렇다.
댓글